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      期債波動明顯加大
      2021年08月31日 15:21
      作者: 李明玉
      來源: 期貨日報
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        進入8月下旬以來,國內經濟數據處于“空窗期”。受市場寬信用預期升溫及央行重提“運用存款準備金率”等消息不斷影響,國債期貨波動明顯加大。后期看,受外需拉動走弱疊加季末利率債供給壓力有限等支撐,債市依舊看漲。

        國內工業企業利潤數據顯示,外需拉動減弱,關注未來補庫存動力。7月,全國規模以上工業企業利潤同比增長16.4%,比2019年同期增長39.2%,兩年平均增長18.0%,比6月加快2.3個百分點,工業企業利潤持續穩定增長。此前工業企業利潤的兩大拉動因素分別為大宗價格上漲和外需出口。從6月開始,這個兩個數據已經呈現邊際調整。7月的工業企業利潤延續了6月的趨勢,中上游大宗相關行業表現呈現進一步分化,而外需相關行業的拉動持續減弱。7月利潤累計增速所處分位數明顯低于年初水平。海外疫情的擾動可能也會對中國的產業鏈造成影響,7月初以來東南亞疫情的暴發可能會對中國的電子及汽車產業鏈造成沖擊。

        產成品持續補庫存,需關注未來補庫存的空間。當前工業企業仍然處于補庫存的周期中,7月產成品庫存同比增速13%,補庫存速度從5月開始出現持續上升。往后看,7月大宗商品價格總體高位運行,企業成本上升壓力逐步顯現,尤其是中下游小微企業盈利空間不斷受到擠壓。8月大宗價格已經實現一定程度的回落,上、中、下游利潤分化的問題有望得到緩解。未來需持續關注大宗價格和出口兩條主線的邊際變化對工業企業利潤的影響以及補庫存的韌性。

        美聯儲主席鮑威爾講話超預期偏鴿,短期不確定性降低。8月28日鮑威爾央行年會發言的論調基本在市場預期之內,甚至有一定超預期偏鴿派。之所以超預期,是因為最近一段時間美聯儲主要官員均表示了鷹派風格。當日在鮑威爾發表觀點之后,包括美聯儲理事沃勒、美聯儲副主席克拉里達等一眾人等仍表示當前進入縮減資產購買是適宜的。有位官員甚至表示支持每月縮減200 億美元的國債,縮減100 億美元的住房抵押貸款支持證券。這一定程度超過市場預期的規模。鮑威爾作為美聯儲主席整體上一直保持了較為鴿派風格,其表達的觀點與7 月議息時期的觀點基本一致。從鮑威爾發表觀點期間市場的表現也體現了這點,美元大幅跳水,美債、黃金快速反彈,短期利好債市。

        8月地方債發行加速,9月政府債券供給壓力有限。8月地方債發行較7月明顯加快。8月地方債發行8797億元,高于7月的6568億元。8月地方債到期3963億元,因而凈發行4834億元。截至8月末,剩余20618億元新增地方債未發,其中新增專項債18752億元,新增一般債1867億元。按照已經公布的計劃,預計9月地方債新增發行6000億元,到期2525億元,共計8525億元。由于9月已披露的3、7年期附息國債單只規模約為8月的88%,預計9月新增國債發行約6500億元,到期1133億元,共計7633億元。因此,預計9月政府債合計發行16158億元,相比8月略增358億元,同時略高于去年同期。整體看,9月政府債券供給壓力有限。(作者單位:新湖期貨)

      (文章來源:期貨日報)

      文章來源:期貨日報 責任編輯:DF558
      原標題:期債波動明顯加大
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