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      機構:焦炭成本端支撐較強 期價高位運行
      2021年08月31日 08:46
      作者: 楊輝
      來源: 美爾雅期貨
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        主要觀點:

        焦炭供需兩端均受到限產政策影響,在低庫存、限產,焦煤成本不斷抬升的情況下,焦炭期價大概率維持高位運行。未來,供應端受制于焦煤短缺生產受限的情況將持續,國內產量因限產政策恢復緩慢;需求端雖有粗鋼限產,但國內終端需求在旺季有反彈預期,海外需求保持韌性,因此供應端的矛盾相對需求端來說更為突出。焦炭期價下行概率較小,未來看需求兌現情況,若需求向好,不排除價格繼續上行的可能;在當前需求尚未啟動的情形下,焦炭或保持高位震蕩運行。

        風險點:焦煤供應大幅增加成本坍塌,需求大幅下滑。

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        供給:焦煤短缺疊加政策限產,焦炭產量恢復較慢

        焦煤短缺問題限制了焦炭產量增長。近期,國內煤礦安全事故多發,山西、山東、江蘇等多地開啟煤礦安全專項檢查,時間持續到9月底。進口方面,澳煤限制進口,蒙煤通關暫停兩周,蒙古國內疫情不斷惡化,8月25日蒙古政府例行工作會議將全國范圍內保持高度戒備等級狀態的期限由2021年8月31日延長至2021年12月31日,這樣看來,蒙煤進口歷史低位可能要持續到年底。焦煤短缺問題持續,短期難以解決,致使現貨焦煤價格暴漲,焦企成本不斷抬升,利潤維持低位,在成本端壓力下,焦企不斷提漲焦炭價格,目前已提漲7輪,累計漲幅840元/噸,焦炭成本端支撐較強。

        焦炭新增產能投放受到政策限制,現有產能恢復較慢。據前期調研反饋,焦炭下半年有不少新增產能投產,但產能不等于產量,在環保限產、焦煤緊張的背景下,產能變化導致的供應彈性并不大?,F有產能方面,在7.30限產糾偏后,焦化產量以恢復為主,焦企整體開工處在高位,但限產消息不斷,近期陜西全運會,山東以煤定產,第二輪第四批中央生態環境保護督察全面啟動,焦炭產量恢復較慢。據統計局數據,2021年1-7月,我國累計產焦炭2.76億噸,累計同比增長3.2%。其中7月產焦炭3879萬噸,環比略降,同比下降3%。一季度因就地過年政策,焦炭產量增加;從二季度開始,焦炭月產量呈現持續下滑態勢。從周度高頻數據來看,截止8月26日,全國230家獨立焦炭企業樣本,剔除淘汰產能的利用率為82.85%,環比上周降0.73%;日均產量60.05萬噸,環比上周降0.53萬噸。

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        需求:壓產政策下需求偏弱,旺季需求或有反彈

        國內焦炭需求在壓產政策下偏弱,旺季或迎階段性反彈。焦炭需求主要在鐵水端,而鐵水產量的多少,受限產政策與終端需求雙重影響。

        限產方面,壓產政策反復,總體偏嚴格,焦炭需求受到影響。1-7月份我國生鐵累計產量5.34億噸,同比去年增加2264萬噸;粗鋼累計產量6.49億噸,同比去年增加5616萬噸。若按粗鋼平控執行,8-12月粗鋼仍需壓減5000多萬噸。在限產政策影響下,我國生鐵、粗鋼產量從6月份開始已經出現連續下滑趨勢,其中,7月份生鐵產量7285萬噸,同比去年下降533萬噸,降幅8.9%;粗鋼產量8679萬噸,同比去年下降657萬噸,降幅8.4%。7.30限產糾偏后,市場對鋼鐵產量下降的擔憂減緩,鐵水產量也出現過小段時間抬升,但近期鐵水產量再次轉頭向下。據鋼聯數據,截止8月27日,全國247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率85.3%,環比上周降0.17%,日均鐵水日產量降至227.05萬噸,環比上周下降0.47萬噸。限產嚴格執行下,勢必影響焦炭需求。

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        終端需求方面,經濟增速回落,需求疲軟,但不宜過度悲觀。自3月份開始,房地產、基建、制造業投資額累計同比增速持續下滑。7月份房地產新開工面積當月同比降幅21%,累計同比降幅0.9%,但新開工到用鋼需求存在時滯性,加之存量趕工需求,對地產端的用鋼需求不宜過度悲觀?;ǚ矫?,上半年專項債發行緩慢,最近幾個月專項債發行開始提速,逆周期調節逐漸發力。制造業方面,7、8月份受疫情和洪澇災害影響較大,但企業利潤增速較高,制造業投資有較強支撐。整體來看,雖然需求下行,但隨著疫情的控制以及天氣的好轉,終端需求不宜過度悲觀,旺季期間終端需求還可能帶動商品需求回升,特別是對建筑業帶來階段性反彈機會。

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        出口方面,海外市場需求韌性較好。海外市場需求復蘇持續,對焦炭需求增多,焦炭出口價已超過國內價格。1-7月份我國出口焦炭及半焦炭410萬噸,累計同比增長91%,其中7月份出口69萬噸,同比去年增長77%。海外市場需求良好,供需邊際并未形成向下拖累。

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        庫存:上下游持續去庫

        從庫存來看,全產業鏈焦炭庫存均處于歷史低位,上下游持續去庫。截止8月27日,全國230家焦企焦炭庫存44.49萬噸,環比上周下降4.49萬噸;港口庫存總量165萬噸,環比上周略增;110家鋼廠庫存410.51萬噸,環比上周下降2.12萬噸。

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        行情研判

        整體來看,焦炭供需兩端均受到限產政策影響,在低庫存、限產,焦煤成本不斷抬升的情況下,焦炭期價大概率維持高位運行。未來,供應端受制于焦煤短缺生產受限的情況將持續,國內產量因限產政策恢復緩慢;需求端雖有粗鋼限產,但國內終端需求在旺季有反彈預期,海外需求保持韌性,因此供應端的矛盾相對需求端來說更為突出。焦炭期價下行概率較小,未來看需求兌現情況,若需求向好,不排除價格繼續上行的可能;在當前需求尚未啟動的情形下,焦炭或保持高位震蕩運行。

      (文章來源:美爾雅期貨)

      文章來源:美爾雅期貨 責任編輯:DF318
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